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70后浙江创业年入超18亿，广汽(qi)、蔚来、小米供应商上市了！,富(fu)特,公司,科(ke)技
又有汽(qi)车产业链公司上市了！
格隆汇获悉(xi)，9月4日，浙江富(fu)特科(ke)技股份有限公司（以下简(jian)称(cheng)“富(fu)特科(ke)技”）在创业板上市，其发行价格为14元/股，发行市盈率16.82倍(bei)，低于19.29倍(bei)的行业市盈率。鉴于公司发行市盈率低于行业市盈率，且近期A股打新氛围(wei)较(jiao)好，预计富(fu)特科(ke)技上市首(shou)日大概率能收涨。
今年以来已有做自(zi)动驾驶AI芯片的黑芝麻(ma)智能、出行平台如祺(qi)出行和嘀嗒出行在港股上市，还有科(ke)力装备、宏鑫科(ke)技等机动车零配件与(yu)设(she)备行业公司登陆A股，可见汽(qi)车产业链公司的IPO热情(qing)之(zhi)高。
富(fu)特科(ke)技（301607）主要从事新能源汽(qi)车高压电源系统研发、生产和销售业务，其前身富(fu)特有限成立于2011年，由李宁川、姜桂兰和亚(ya)丁投资共同出资设(she)立，当时的注册资本(ben)为1000万元，2016年富(fu)特有限整体变(bian)更为股份有限公司。
本(ben)次发行前，李宁川实际能够(gou)控制(zhi)富(fu)特科(ke)技合计33.98%的股份表决权(quan)，为公司控股股东、实际控制(zhi)人(ren)。同时，长江蔚来产业基金、长高电新均持有公司5%以上股份。
李宁川是个70后，大学本(ben)科(ke)学历。他曾在浙江大学工业自(zi)动化公司当过工程师，随(sui)后在杭州百富(fu)电子技术有限公司历任工程师、副总工程师、总经(jing)理等职务，还当过浙江谐平科(ke)技股份有限公司董(dong)事、副总经(jing)理。2011年富(fu)特科(ke)技成立至今担任董(dong)事长、总经(jing)理。
本(ben)次申请上市，富(fu)特科(ke)技拟募集资金用于新能源汽(qi)车核心零部件智能化生产制(zhi)造项目、研发中心建设(she)项目、补充(chong)流动资金。
募资使(shi)用情(qing)况(kuang)，图片来源：招股书(shu)
01
依赖广汽(qi)集团、蔚来汽(qi)车等大客户
富(fu)特科(ke)技主要从事车载充(chong)电机、车载DC/DC变(bian)换器、车载电源集成产品等车载高压电源系统，以及液冷超充(chong)桩电源模(mo)块、智能直流充(chong)电桩电源模(mo)块等非车载高压电源系统的研发、生产和销售业务。
具体来看，2021年至2023年，车载高压电源系统业务为公司贡(gong)献了90%以上的收入，其中三合一系统的营收占比超过50%，是公司的重要收入来源。而非车载高压电源系统、技术服务的收入占比较(jiao)低。
公司主营业务收入按产品或(huo)服务分(fen)类的情(qing)况(kuang)，图片来源：招股书(shu)
三合一系统集成产品是指将车载充(chong)电机、车载DC/DC变(bian)换器、电源分(fen)配单元、电动汽(qi)车通(tong)讯控制(zhi)器等多个功能模(mo)块，按照整车厂(chang)要求进行综合性集成设(she)计的一体化产品，通(tong)过集成化设(she)计能减少占用空间(jian)，简(jian)化整车布线设(she)计，降低成本(ben)，提升整车开发效率及质量。
富(fu)特科(ke)技的销售模(mo)式(shi)为直销模(mo)式(shi)，下游客户主要为新能源汽(qi)车整车及配套企(qi)业。公司对于广汽(qi)集团、蔚来汽(qi)车、长城汽(qi)车、小鹏汽(qi)车已实现定点项目的量产，在市场主流新能源汽(qi)车品牌中占有重要市场地位；同时还积极开拓海外市场，取得(de)了雷诺汽(qi)车、日产汽(qi)车等项目定点。
由于下游行业的集中度较(jiao)高，以及公司的经(jing)营策略，富(fu)特科(ke)技的客户集中度较(jiao)高。报(bao)告期内(nei)，公司向前五大客户销售的销售收入占营业收入的比重分(fen)别为97.86%、95.61%和96.14%，其中2023年公司对广汽(qi)集团的收入占比为56.15%，占比较(jiao)大，未来如果公司与(yu)主要客户之(zhi)间(jian)的合作关系发生变(bian)化，可能会影响公司的经(jing)营业绩。
此(ci)外，富(fu)特科(ke)技主要客户广汽(qi)集团的子公司广汽(qi)资本(ben)系广祺(qi)中庸普通(tong)合伙人(ren)的控股股东，而广祺(qi)中庸持有富(fu)特科(ke)技2.05%的股份，在上市锁定期满后，广祺(qi)中庸存在减持公司股票的可能性。
业绩方面，2021年、2022年、2023年，富(fu)特科(ke)技的营业收入分(fen)别约9.64亿元、16.5亿元、18.35亿元，对应的净利润分(fen)别为5764.60万元、8677.21万元、9643.93万元，同期主营业务毛利率分(fen)别为20.42%、20.47%和24.89%。
主要财务数(shu)据及财务指标，图片来源：招股书(shu)
值得(de)注意的是，虽然富(fu)特科(ke)技自(zi)2021年开始已实现盈利，但由于历史上累(lei)计未弥补亏损(sun)金额较(jiao)大，尚无法完全弥补累(lei)计亏损(sun)。招股书(shu)显示，截至报(bao)告期末，公司经(jing)审计的母公司报(bao)表未分(fen)配利润为8825.89万元，合并报(bao)表中未分(fen)配利润为-1784.55万元。
2024年1-6月，富(fu)特科(ke)技的营业收入约6.62亿元，较(jiao)上年同期减少24.23%，由于对广汽(qi)集团、易捷特、长城汽(qi)车等客户收入同比下降所致；同期净利润为5813.63万元，同比增长0.55%。
此(ci)外，公司的半导体器件等部分(fen)原材料主要来自(zi)于海外或(huo)海外品牌，导致公司原材料供应容易面临短缺风险(xian)，未来如果原材料供应链出现严重短缺，可能会影响公司的生产经(jing)营。
02
存货规模(mo)逐年上升
新能源汽(qi)车零部件产业具有技术密集型和资金密集型特点。车载高压电源是新能源汽(qi)车不可或(huo)缺的核心零部件，一辆新能源汽(qi)车一般(ban)标配一套车载高压电源系统，随(sui)着新能源汽(qi)车销量的增长，车载高压电源系统的市场规模(mo)也随(sui)之(zhi)上升。据当前政策目标，预计到2035年，我国新能源汽(qi)车销量仍有较(jiao)大的增长空间(jian)。
在良好的市场前景之(zhi)下，行业内(nei)生产企(qi)业可能进一步扩充(chong)产能，同时其他领(ling)域电源生产企(qi)业或(huo)其他汽(qi)车零部件生产企(qi)业也可能逐步进入该(gai)领(ling)域。虽然富(fu)特科(ke)技所处(chu)的车载高压电源行业具有较(jiao)高进入壁垒(lei)，但如果公司不能持续提升技术水平，未来可能在市场竞争中处(chu)于不利地位。
2021年至2023年，富(fu)特科(ke)技的车载高压电源系统在国内(nei)新能源乘用车市场的占有率分(fen)别为12.05%、11.66%和9.39%，虽然位居行业前列(lie)，但市占率有所下滑。
公司在国内(nei)新能源乘用车市场的占有率情(qing)况(kuang)，图片来源：招股书(shu)
近几(ji)年，随(sui)着业务规模(mo)的快速发展，富(fu)特科(ke)技的存货规模(mo)也持续上升。报(bao)告期内(nei)各期末，公司存货账面价值分(fen)别约1.81亿元、2.68亿元、3.22亿元，占流动资产的比例分(fen)别为18.94%、21.76%和24.87%，占比较(jiao)大，不仅形(xing)成一定的资金占用，未来如果市场价格发生变(bian)化，还可能出现存货跌价减值的风险(xian)。
报(bao)告期各期末，富(fu)特科(ke)技的资产负(fu)债率分(fen)别为70.82%、70.38%和64.81%，尽管有所下降，但仍高于同行业可比公司均值，同时公司流动比率、速动比率低于同行业上市公司平均水平，短期偿债能力有待提高。
公司资产负(fu)债率与(yu)同行业可比公司对比，图片来源：招股书(shu)